עזרא מתתיהו ומתן שטרית

מנחה ב-

במה פיננסית - להבין את שוק ההון, להרגיש את זה בכיס

עזרא מתתיהו ומתן שטרית

כלכלה ועסקים48 פרקים

תובנות מרכזיות

• הפרדוקס מוסבר דרך פערי ריביות ותנועות הון: כל עוד הריבית בישראל גבוהה מזו שבארה"ב, הון זורם פנימה, דולרים נכנסים, הדולר נחלש והשקל מתחזק — ולכן הורדת ריבית בודדת לא הספיקה כדי להחליש את השקל.
• ההמחשה המספרית החדה: יבוא בשווי 100 אלף דולר עלה לפני שנה כ-360 אלף שקל (בשער 3.6) והיום עולה כ-280 אלף שקל בשער 2.82 — הטבה ליבואן, אך לא בהכרח מתגלגלת לצרכן, תלוי ברמת התחרות בענף.
• צד המראה הוא היצואן: הוא מקבל פחות שקלים על אותו דולר בעוד הוצאותיו בשקלים אפילו עולות (לחצי שכר ואינפלציה), כך ששולי הרווח נשחקים — בעיקר ביצוא מוצרים שבו השוליים נמוכים מלכתחילה.
• בנק ישראל בחר באופן מכוון לא להתערב: בהודעת הריבית הגורם היחיד שתמך בהפחתה היה השקל, והנגיד הראה בהרצאה ששער החליפין הריאלי (מנוכה אינפלציה) דומה לעבר, כלומר 'כאילו לא קרה כלום' — מסר שהשוק קרא כאיתות להמשך התחזקות.
• משקל ההייטק בכלכלה לפי שקף של בנק ישראל: כ-11% מהמשרות, כשליש מהכנסות המס, 57% מהיצוא ו-16% מהתוצר — ולכן הפגיעה בו משמעותית, אם כי לטענת הדוברים גל הפיטורים (אמדוקס, וויקס, לייטריקס ועוד) נובע גם מ-AI ומ'ניקוי' אחרי גיוסי-יתר, לא רק משער הדולר.

השאלות שחוזרות

• אם לפי כל ספרי הכלכלה ריבית יורדת מחלישה את המטבע — איך קרה פה בדיוק ההפך, והאם בנק ישראל בכלל יכול ורוצה לעצור את התחזקות השקל?
• מי מצמץ ראשון – שוק המניות או שוק האג"ח?
• מה אם הייתי אומר לכם שהמנצחות הגדולות של מהפכת ה-AI בכלל לא נמצאות בעמק הסיליקון?
• למה שמשקיע ישקיע בקרן גידור פרטית רגילה ולא תחת המעטפת של קרן גידור בנאמנות — מה האינטרס?
• אחרי חודש כל כך חזק באפריל — האם צריך להיזהר ממאי בגלל 'sell in may and go away', או שכל הנתונים אומרים לא?