כל מה שצריך לדעת על קרנות גידור
עודכן: מאת צוות פודקאסט·ישראל
האזינו לפרק המלא
אנחנו עוזרים למצוא את הפרק, ההאזנה המלאה נמצאת אצל היוצרים, בפלטפורמה שלהם.
/ הפרק במספרים
| פורסם | 28 ביוני 2026 |
|---|---|
| אורך | 1 שע׳ 4 דק׳ (ארוך ב-10% מהממוצע בתוכנית) |
| הנושא המרכזי | קרנות גידור בישראל |
| קטגוריה | כלכלה ועסקים |
על מה הפרק?
קרן גידור היא שותפות גמישה שהמנהלים שלה מתוגמלים מהרווח, והמשקיע מוגן בעיקר כשיש אדמיניסטרטור חיצוני, מנגנון high watermark והרדל, ומעט או אפס מינוף.
שלומי ארדן ואילן רוזנברג, שותפים מנהלים בקרן ארביטראז' ואליו, מפרקים את המבנה של קרן גידור: שותפות שבה השותף המוגבל (LP) חשוף רק לגובה השקעתו וחברת הניהול (GP) מנהלת את הכסף בחשבון בנק אחד, תחת פיקוח של אדמיניסטרטור, רואה חשבון מבקר ומחלקת קרנות הגידור של הבנק. לפי נתוני גלבוע פועלות בישראל כ-230 קרנות של כ-160 מנהלים, התעשייה צמחה בממוצע 16% בשנה, ובשנה שעברה נפתחו 33 קרנות ונסגרו 14. הרגולציה מגבילה הצעה ל-35 ניצעים לא כשירים בשנה ול-50 שותפים לא כשירים בסך הכול, ולכן רוב הקרנות פונות למשקיעים כשירים, כאחוז אחד מהאוכלוסייה. נסקרים גם סוגי הקרנות (לונג אונלי, לונג שורט, event-driven, אג"ח במצוקה, גלובל מקרו וקוונטים), היתרונות והחסרונות, ושלושה כללים שלדבריהם היו מונעים כמעט כל קריסה שפורסמה.
גודל הקרן הוא חלק מהאסטרטגיה ולא רק מדד הצלחה: כשהתגמול הוא אחוז מהרווח ולא מהנכסים, למנהל יש אינטרס להישאר קטן וזריז, ולכן ארביטראז' ואליו החליטה לסגור את הקרן לשותפים חדשים באזור 250 מיליון שקל, בדומה לקוליברי שנסגרה בכ-300 מיליון.
/ תובנות מרכזיות
- השם קרן גידור הוא בעיקר מונח שיווקי: בעשור 2009 עד 2019 עלות גידור של כ-3% בשנה לא חסכה דבר, וקרנות שהחזיקו אופציות פוט לא מימשו אותן במפולת וחזרו לנקודת האפס.
- high watermark מונע כפל דמי הצלחה על אותו רווח, והרדל מחייב לגבות את דמי ההצלחה פעם בשנה; ב-2018 קרן ללא הרדל גבתה 4% דמי הצלחה אחרי פלוס 20% במחצית הראשונה, והשנה הסתיימה ללא שינוי.
- רולינג של מס הכנסה קובע נעילה של תשעה חודשים: פדיון מוקדם יותר נחשב פעילות עסקית וחל עליו מס שולי של 50% במקום מס רווחי הון, ואחר כך אפשר לפדות כל רבעון.
- נדל"ן לא נספר במבחן המשקיע הכשיר: בעל בניין ששווה 50 מיליון שקל אינו כשיר, אבל אם ייקח משכנתה ויחזיק נכסים נזילים מעל 9.4 מיליון שקל הוא יכול להפוך לכשיר.
- שלושה דפוסים מסבירים את רוב הקריסות: תשואות שהמנהל מדווח בעצמו כמו אצל מיידוף, השקעות פרטיות שמשוערכות בשווי מנופח כמו בתיק בריימלי או רוביקון, ומינוף שמוחק קרן על אירוע קטן כמו ברקזיט.
אם רוב המשקיעים באים לקרן גידור בשביל הגנה, למה לשלם דמי ניהול ודמי הצלחה על אסטרטגיה שבעשור עולה צפויה להפסיד כסף על הגידורים עצמם?
- 1לוודא שבהסכם הקרן קיימים מנגנוני high watermark והרדל לפני שמשקיעים.
- 2לדרוש לקבל את התשואה ואת היתרה ישירות מהאדמיניסטרטור, דרך פורטל אישי, ולא ממנהל הקרן.
- 3לבדוק אם הקרן ממונפת ועד כמה, ולהעדיף קרן שמגבילה את המינוף או לא ממנפת כלל.
- 4לא למשוך כסף לפני תשעה חודשים כדי לא לשלם מס שולי של 50%, ולתכנן השקעה לשנתיים עד שלוש לפחות.
- 5להשוות את מדיניות ההשקעה לחשיפות הקיימות, למשל לא לבחור קרן שמשקיעה ב-S&P 500 אם הפנסיה כבר צמודה אליו.
ניתוח מאת מערכת פודקאסט·ישראל, מבוסס תמלול אוטומטי של הפרק. על המתודולוגיה והמגבלות
שאל את הפרק (Chat with Episode)
קבל תשובות מיידיות מתוך תמלול וניתוח ה-AI
שאלות מומלצות בלחיצה אחת:
/ שאלות נפוצות על הפרק
- מהו המבנה המשפטי של קרן גידור וכיצד הוא שונה ממכשירי השקעה אחרים?
- קרן גידור בנויה כמבנה משפטי של שותפות, הכוללת שותפים מוגבלים (LP) שהם המשקיעים, ושותף מנהל (GP) שאחראי על ניהול ההשקעות והתפעול. בניגוד לקרן נאמנות או תיק מנוהל, כל השותפים מנוהלים כמקשה אחת והאחוז של כל משקיע נקבע לפי חלקו ב-net asset value (NAV).
- כיצד המונח 'גידור' בקרנות גידור שונה מהמשמעות הקלאסית שלו?
- המונח 'גידור' מתייחס באופן קלאסי להגבלת סיכונים באמצעות אופציות ושורטים, אך בחוק ההגדרה רחבה יותר וכוללת כמעט כל אסטרטגיית השקעה. קרנות גידור יכולות להשקיע במגוון רחב של נכסים, לבצע שורטים, ואינן מוגבלות לחשיפה מסוימת, מה שמבדיל אותן ממוצרים אחרים.
- מהם היתרונות והאתגרים של גמישות ההשקעה בקרנות גידור כפי שהוסבר בפרק?
- קרנות גידור מציעות גמישות רחבה להשקיע במגוון נכסים ואסטרטגיות, מה שמאפשר התאמה לצרכי משקיעים שונים, כמו העדפה לטכנולוגיה או מניעת סיכון חודשי. עם זאת, הגמישות הזו דורשת התאמה בין המנהל למשקיע, שכן יש משקיעים שמעדיפים תשואה גבוהה בטווח ארוך גם במחיר תנודתיות.
- כיצד מנגנוני התמריץ בקרנות גידור משפיעים על ניהול הקרן והתשואות?
- מנגנוני התמריץ בקרנות גידור מבוססים על אחוז מהרווח הנקי (דמי הצלחה), מה שמייצר זהות אינטרסים בין המנהל למשקיעים ומעודד את המנהל להניב תשואות עודפות. לעומת זאת, מנהלים שמקבלים תשלום רק על גודל הקרן עשויים להתמקד בהגדלת ההון על חשבון התשואה.
- מהם מנגנוני ההגנה על המשקיע בדמי ההצלחה של קרנות גידור?
- מנגנוני ההגנה כוללים את ה-high watermark, שמונע גביית דמי הצלחה כפולים על אותו רווח, ואת ה-hard hurdle rate, שמחייב גביית דמי הצלחה רק מעבר לריבית חסרת סיכון. מנגנונים אלו מונעים תשלום דמי הצלחה על תשואות לא אמיתיות או על הפסדים קודמים.
נתונים מהפרק
אחוזים מהפרק
ציר זמן
- אירוע ב-2009
- אירוע ב-2018
- אירוע ב-2019
מתיאור הפרק
בפרק השלישי של המשקיע החרוץ , שלומי ארדן ואילן רוזנברג, שותפים מנהלים בקרן הגידור ארביטראז' ואליו, פותחים את עולם קרנות הגידור ומסבירים כיצד הוא באמת עובד. בפרק נדבר על: • מהי קרן גידור וכיצד היא פועלת. • המבנה המשפטי של קרן גידור (שותפות מוגבלת). • למי קרן גידור עשויה להתאים. • ענף קרנות הגידור והרגולציה בישראל. • מיהו "משקיע כשיר" ומה המשמעות של ההגדרה. • היתרונות והחסרונות של קרנות גידור לעומת אפיקי השקעה אחרים. • כיצד בוחנים קרן גידור לפני קבלת החלטת השקעה. הבהרה: האמור בפרק זה מיועד למטרות מידע בלבד ואינו מהווה המלצה או ייעוץ להשקעה, לרכישה או למכירה של ניירות ערך, השקעה בקרן גידור או בכל
/ נושאים קשורים
איך נוצר העמוד הזה
14 פרקים של המשקיע החרוץ - מניות מעניינות מאת קרן הגידור ארביטראז' ואליו = 14 מאמרים שגוגל מדרג
את התקציר והניתוח בעמוד הזה הפקנו אוטומטית מתוך האודיו של הפרק, בלי שאיש כתב מילה. זה בדיוק מה ש-AuthorityRank עושה לארכיון שלם: כל פרק הופך למאמר עברי איכותי שמדורג בגוגל ומצוטט על ידי ChatGPT ו-Perplexity, ומתפרסם אוטומטית במגזין משלכם.
הארכיון שלכם הוא אודיו מת שמנועי החיפוש לא מוצאים. אנחנו הופכים אותו לנכס שמביא תנועה כל חודש.