פרק #132| אייל שרצקי, מנכ״ל איתורן: ממרדפים אחרי גנבים בשטחים ועד להקמת מונופול עולמי ששווה מיליארדים

מנהל קרן גידור מציג בלייב תזה השקעה על חברת ADEA המחזיקה פטנטים בטכנולוגיית הייבריד בונדינג לתעשיית השבבים.

הפרק נפתח בסקירת מאקרו קצרה על הפסקת אש בין ישראל ללבנון, התחזקות השקל מול הדולר וצפי להורדת ריבית נוספת של בנק ישראל. לאחר מכן עובר המנחה לחלק המרכזי: ניתוח חי של מניית ADEA, חברה שמרשה (IP) טכנולוגיית הייבריד בונדינג המחליפה את הגשר החשמלי בין שכבות שבב בחיבור נחושת ומפחיתה כ-30% בצריכת החשמל. החברה מחזיקה מעל 1100 פטנטים, וכבר חתמה הסכם עם AMD לאחר תביעה, בעוד חברות זיכרון כסמסונג, מיקרון, סנדיסק וקיוקסיה צפויות לחדש רישיונות ב-2027-2028. המנחה מדגיש שמדובר בהשקעה לטווח של שנה-שנתיים על בסיס קטליזטורים של אימוץ, הסכמים וחתימה אפשרית של ענקיות כמו אינטל, ברודקום, גוגל ואמזון.

תובנות מרכזיות

• הייבריד בונדינג מחליף את הגשר החשמלי בין שכבות השבב בחיבור נחושת, מבטל בולמים ומפחית כ-30% בצריכת החשמל לפי הערכות.
• הערך של ADEA נובע מהחזקת מעל 1100 פטנטים בלעדיים בתחום, כך שכל חברה שתרצה את הטכנולוגיה תיאלץ לרכוש רישיון.
• חוזי רישוי ישנים עם חברות זיכרון אמורים להסתיים ב-2027-2028, ובחידושם צפויים תנאי יוניט אקונומיקס טובים יותר עבור החברה.
• המכפיל נראה נוח (מכפיל רווח עתידי כ-22.1) מכיוון שהשוק מתמחר בעיקר את עסקי ה-IP המסורתיים ולא את פוטנציאל ההייבריד בונדינג.
• שיטת הניתוח שמומלצת: קודם להבין את הסיפור, הפוטנציאל והצורך, ורק אחר כך לבחון תמחור וקטליזטורים.