התשואות בארה״ב משתגעות - וזה מגיע גם לריבית שלנו

/ שאלות נפוצות על הפרק

למה תוכנית הרכישה החוזרת של שר האוצר האמריקאי לא הורידה את התשואות?

כי משרד האוצר אינו בנק מרכזי ואין לו יכולת להדפיס כסף. כדי לקנות אגרות חוב ארוכות הוא צריך להנפיק אגרות חוב קצרות, וזו הוצאה נוספת על גבי גירעון קיים. גרינפלד מספר שלקח לשוק ארבעים דקות להבין את זה, ואחרי ההבנה התשואות עלו מעל הרמה שהייתה לפני ההודעה, כי המהלך גם מגדיל את אי הוודאות וגם נוגס בעצמאות הפד.

מה הקשר בין היין היפני לתשואות בארצות הברית?

היין נחלש, זה מייצר לחצים אינפלציוניים ביפן ומכריח את הבנק המרכזי שם להתערב. כדי לקנות ינים הוא מוכר דולרים, והדולרים האלה מוחזקים כאגרות חוב של ממשלת ארצות הברית. יפן מחזיקה יותר אגרות חוב אמריקאיות מכל גורם אחר מחוץ לארצות הברית, יותר מסין, ומכירה גדולה שאינה רגישה למחיר מורידה את המחיר ומעלה את התשואה.

מה אמר גנסן הואנג בשיחת הוועידה של NVIDIA ולמה זה הרשים את השוק?

הוא התנדב לתת תחזית שנתית של 70 אחוזים צמיחה, מספר שחברות בדרך כלל נמנעות ממנו כדי שיוכלו להכות את התחזיות אחר כך. מעבר לכך הוא אמר שגם ה-70 אחוזים האלה הם רק בגלל מגבלת היצע, ושהביקוש אינסופי. גרינפלד מסביר שזה אומר יכולת תמחור מוחלטת, כי מי שמוכן לשלם יותר עובר בתור.

כמה באמת צמח המשק הישראלי במחצית הראשונה של 2026?

אחוז אחד, וזה אחרי שמנטרלים את הסעיף שגרינפלד מכנה ייצוא שלא יוצא מישראל. מדובר בעיקר ברווחים של NVIDIA, חברה אמריקאית שמייצרת בישראל מחקר ופיתוח ומוכרת שבבים בכל העולם, ולכן חלק מהרווח חוזר לכאן בלי מקומות עבודה ובלי מס הכנסה. הוא לוקח מחצית שלמה בכוונה, כי רבעון ראשון היה חלש מאוד עם מלחמה ורבעון שני נראה כמו התאוששות.

מה השוק מתמחר לגבי הפחתת הריבית בישראל?

לגבי ההחלטה עצמה השוק חצוי חמישים חמישים בין הפחתה לבין הותרת הריבית. קדימה הוא מתמחר הפחתה וחצי בשנה הקרובה, אחרי שקודם תמחר שלוש הפחתות, כלומר הוא מצייר עוד הפחתה או שתיים ואז עצירה. גרינפלד אומר שהוא עצמו היה ממתין, לא כי אין מקום להפחתה אלא כי אין מיתון שמחייב אותה, ועדיף לראות איזו ממשלה קמה ומה היא עושה תקציבית.

מתיאור הפרק

האינפלציה על 1.5%, הגירעון ירד ל-3.3%, האבטלה בשפל - ובכל זאת השוק נותן רק 50% סיכוי להפחתת ריבית ביום שלישי. מה הכוכבית? בפרק החדש של ״מנועי הכסף״ של כלכליסט, שי סלינס ואורי גרינפלד, הכלכלן והאסטרטג הראשי של אגם לידרים, מפרקים את עליית התשואות בשוק האג״ח האמריקאי, את התוכנית שהציג שר האוצר בסנט (Scott Bessent) ואת השיקולים של בנק ישראל חודשיים לפני הבחירות - כולל תקציב הביטחון שיקבע את 2027. 0:00 החלטת הריבית של בנק ישראל - כל הנתונים תומכים בהפחתה 2:17 דוחות אנבידיה ושיחת הוועידה: ״ביקוש אינסופי״ 6:17 למה התשואות הארוכות בארה״ב עולות - 3.5 הגורמים 19:10 התוכנית של בסנט ולמה השוק פירק אותה תו