במה פיננסית: הקאמבק של השווקים המתעוררים, מדד ה-MSCI והזדמנויות הצמיחה ב-2026 | עזרא מתתיהו ומתן שטרית

המנצחות הגדולות של מהפכת ה-AI לא יושבות בעמק הסיליקון אלא בטייוואן ובקוריאה — וזה מה שהקפיץ את מדד השווקים המתעוררים.

פרק מיוחד של 'במה פיננסית' עם המנחה ומתן שיטרית (כלכלן ראשי בפניקס), המוקדש כולו למדד השווקים המתעוררים (MSCI Emerging Markets), שעלה כ-30% ב-2025 וכ-20% מתחילת השנה הנוכחית. השניים מסבירים מהם 'שווקים מתעוררים', מפרקים את הפיזור הגיאוגרפי (טייוואן ~25% עברה את סין ~23%, קוריאה, הודו, ברזיל, מקסיקו) והסקטוריאלי (טכנולוגיה ~37%, פיננסים ~20%), ומראים שהמנוע האמיתי הוא הבינה המלאכותית והשבבים בצפון אסיה — לא רק היחלשות הדולר. הפרק מתאים למשקיעים שרגילים לחשוב רק על וול סטריט וישראל ורוצים להבין הזדמנות שפחות בפוקוס, יחד עם הסיכון שבריכוזיות קיצונית.

תובנות מרכזיות

• מדד השווקים המתעוררים עלה כ-30% ב-2025, אבל העלייה אינה רוחבית — היא נשענת כמעט כולה על טייוואן וקוריאה דרך סיפור ה-AI והשבבים, ולא על היחלשות הדולר בלבד.
• סטטיסטית, ירידה של אחוז אחד במדד הדולר (DXY) מתורגמת לעלייה של כ-3 עד 3.5 אחוזים במדד השווקים המתעוררים; ההיגיון: מדינות מתעוררות לוות בדולר, וכשהדולר נחלש נטל החוב שלהן קטן.
• הריכוזיות קיצונית — TSMC לבדה היא 14% ממדד ה-EM ו-30% ממדד טייוואן; בקוריאה (קוספי) סמסונג ו-SK Hynix מהוות יחד כ-47% מהמדד, כך שקניית 'מדד מדינה' היא למעשה הימור על שתי מניות.
• ב-12 חודשים מדד טייוואן עלה ~100% ומדד קוריאה ~200%; ברמת המניות הבודדות TSMC זינקה ~130%, סמסונג ~400% ו-SK Hynix כמעט 900%, מונעות מההייפ סביב שבבי הזיכרון ל-AI.
• ניתוח מכפילים הוא הצעד הראשון בבחינת שוק: צריך לבדוק אם עליית המחירים נתמכה בעליית רווחים (מכפיל יציב) או נבעה רק מהמחיר (התרחבות מכפילים) — מה שמעיד על יוקר ולא בהכרח על שווי.