פרק#123- דיימנשינל- קרנות נאמנות ותעודות סל שמנצחות את השוק לאורך זמן

כשהשוק שוחט את חברות הסאס בגלל ה-AI, האם קונסטליישן סופטוור היא הזדמנות של פעם בחיים או מלכודת ערך?

יואב וגילעד פותחים בשיחה אישית מהרים המושלגים של שווייץ ובכנס המשקיעים השנתי של גיא ספיר, שאליו הגיעו משקיעי ערך מרחבי העולם וביניהם מוניש פבראי, לוקה דלאנה ועוד. עיקר הפרק מוקדש לחברת קונסטליישן סופטוור (CSU) שמנייתה נשחטה בלמעלה מ-50%, על רקע פחד השוק שבינה מלאכותית ואייג'נטים יחליפו את חברות התוכנה ויקרסו את מכפילי הסאס. השניים בוחנים אם במכפיל של כ-15 על התזרים החופשי מדובר בהזדמנות חלומית בסגנון גוגל, לצד החברה האחות צ'אפטרס הגרמנית שגם היא ספגה ירידות. הפרק מתאים למשקיעי ערך שמתעניינים בתוכנת נישה ורטיקלית, באיכות הניהול ובהשפעת ה-AI על מודלים עסקיים.

תובנות מרכזיות

• תוכנת נישה ורטיקלית שמשרתת לקוחות קריטיים כמו בתי חולים אינה נופלת בין לילה ל-AI, כי הלקוח זקוק למערכת אמינה לחלוטין בלי גליטשים וטעויות.
• בהשקעה בקונסטליישן וצ'אפטרס אתה בעצם מהמר על השיטה ועל הג'וקי (איכות ההנהלה) ולא רק על מוצר ספציפי, כי החברה יכולה להפנות הון להזדמנויות מעבר לתחום התוכנה.
• ציטוט מרק לאונרד: 'חברות לא מתות מהר, חברות מתות לאט' - גם אם השוק יעבור לאייג'נטים, אין ודאות לגבי הקצב והפגיעה בשורת ההכנסות.
• מהפכת ה-AI היא חרב פיפיות לחברות התוכנה: היא מאיימת על המודל אך גם מפחיתה משמעותית את עלויות התכנות והייצור שלהן.
• כנס משקיעים שמבוסס על אמון, בלי אגו ובלי 'מכירות', מייצר ערך מהותי - דומה לחוויית כנס ברקשייר באומהה.