פרק #13 - סקירת שוק ההון חודש אפריל עם הכשרה חברה לביטוח, רועי קדוש - מנהל השקעות ראשי

מנהל ההשקעות הראשי של הכשרה מסביר איך הבורסה הישראלית עולה מעל 20% מתחילת השנה ושוברת שיאים דווקא בתוך מלחמה, גירעון וחרמות בעולם — ומה זה אומר על הדולר, הנפט וטראמפ.

המנחה יונת מארח את רוי קדוש, מנהל ההשקעות הראשי של הכשרה החברה לביטוח, לשיחה על הפרדוקס של השוק הישראלי: למרות שנתיים וחצי של מלחמה, חוב-תוצר של כ-70%, גירעון של 5% ותחילת חרמות בעולם (ספרד, אירלנד), הבורסה עלתה מעל 20% מתחילת השנה ושוברת שיאים מול המדדים העולמיים, עם הנפקות מוצלחות וגיוסי אג"ח במרווחים מצומצמים. רוי טוען שהשוק כבר תמחר את האופטימיות ושמחיר "יקר" יכול להישאר יקר כל עוד כסף זורם פנימה דרך "שביל הפילים" — מספר מצומצם של מניות בנקים, ביטוח ונדל"ן. השיחה נוגעת גם בהיחלשות הדולר אל מול השקל (קידומת 3, אפילו 3.05), בהשפעת האקזיטים (וויז, ארמיס) על המטבע והגירעון, ובמהלכים הגאו-פוליטיים של טראמפ — הנפט ככלי לחץ, ונצואלה, מצרי הורמוז, והסדק בין ארה"ב לאירופה ונאט"ו. מתאים למשקיעים ולמי שמתעניין בחיבור בין מאקרו, מטבע וגאו-פוליטיקה.

תובנות מרכזיות

• הבורסה אינה בבואה אחד-לאחד של הכלכלה: למרות מלחמה, גירעון 5% וחוב-תוצר 70%, השוק הישראלי עלה מעל 20% מתחילת השנה ושבר שיאים — מתוך "חוסן" ורצון של הציבור לחזור לחיים אחרי כל אירוע.
• השוק יכול להמשיך להיות יקר: הכסף זורם פנימה דרך "שביל הפילים" — מספר מצומצם של מניות בנקים, ביטוח ונדל"ן שהמוסדיים והציבור קונים — במחזורי מסחר של כ-3.5-4 מיליארד שקל ביום.
• חולשת הדולר (קידומת 3, סביב 3.30 ואף 3.05) היא עולמית, ולכן בנק ישראל לא יוכל לבלום אותה ברזרבות — רק הורדת ריבית מהותית עשויה להחליש את השקל; משק חזק = מטבע חזק.
• האקזיטים (וויז, ארמיס, וסט דאטה) מזרימים דולרים שמומרים לשקלים, מחזקים את המטבע ומורידים גירעון — מכירת וויז לבדה תרמה לפי האוצר כ-3-4 מיליארד דולר במסים — אך לא הכל מחלחל לצרכן הפרטי.
• הנפט הפך ל"מנוף לחץ" פוליטי וכלכלי; מחיר מעל 100 דולר הוא "פיגוע אינפלציוני" בצרכן האמריקאי שטראמפ לא יכול להרשות לעצמו לקראת בחירות האמצע — ובאופן אירוני המחיר הגבוה דווקא נותן רוח גבית למניות הקלינטק (אנלייט, דוראל).